IPO审核重点——毛利率

Josephine

毛利率主要是通过企业利润表衍生计算出的指标，也是评价公司盈利能力最核心的指标之一。其反映了公司业务转化为利润的核心能力，是能体现公司核心竞争力的关键要素。同时，毛利率受其所处行业地位、自身经营情况等多方面内在因素及外在因素的影响，因此对于毛利率相关问题，监管机构也较为关注。

在审核过程中，监管机构对毛利率的主要关注要点如下：

（1）结合产品品种、售价、成本、客户、技术等因素，进一步量化说明不同客户同种产品毛利情况及差异的原因，境内、境外销售毛利率变动趋势，并说明差异情况及合理性；

（2）报告期内与同行业可比公司毛利率水平及变动趋势的差异情况及合理性，产品维持较高毛利率的原因及合理性；

（3）毛利率与同行业可比公司的差异及原因；

（4）报告期各年度上、下半年销售毛利率差异幅度较大的原因及合理性，与同行业可比公司情况是否一致等。

第一次问询(2020-01-08)

关于毛利率

申报文件显示，报告期内，发行人主营业务毛利率分别为28.67%、28.61%、30.95%和32.40%。报告期内，公司主营业务产品毛利率总体呈稳步上升趋势，其中有色光电基膜和其他功能膜的毛利率相对较高，透明膜的毛利率较低，主要系产品的应用领域不同。报告期内，公司综合毛利率高于可比上市公司毛利率。

请发行人：

（1）结合公司产品细分应用领域、产品工艺水平情况等说明公司有色光电基膜毛利率较高的原因，与同行业可比公司同类产品毛利率对比情况、并分析说明差异原因及合理性。

（2）结合招股说明书披露的影响产品毛利率的主要因素量化分析报告期内各期各类产品毛利率的变动原因及合理性，说明报告期内有色光电基膜和其他功能膜毛利率大幅增长与同行业可比公司变动趋势是否一致，与下游主要客户需求是否相匹配。

（3）分产品类别披露公司自产产品和外购产品报告期各期收入占比、单位毛利额。结合自产产品和外购产品在产品工艺、主要客户、主要应用产品等方面的差异情况披露公司自产产品和外购产品单位毛利额、毛利率差异的原因及合理性。

（4）结合聚酯切片和功能性母粒报告期价格变动具体情况，量化分析披露公司各类产品毛利率变化幅度、趋势与原材料价格变动幅度、趋势是否相匹配。

（5）结合发行人所处的行业竞争地位分析公司维持较高毛利率的原因及可持续性，披露报告期各期综合毛利率远高于同行业可比公司毛利率的具体原因及合理性。请保荐人、申报会计师发表明确意见。

第二次问询（2021-04-06）

关于毛利率 　　

申请文件及首轮问询回复显示，报告期内发行人主营业务毛利率分别为28.61%、30.95%和35.34%，高于同行业可比公司平均值（22.59%和27.11%，2020年毛利率未披露）。首轮问询回复未充分说明发行人综合毛利率高于同行业可比公司毛利率原因，维持较高毛利率的可持续性。

请发行人：

（1）结合发行人核心技术与竞争对手可比产品的竞争优势，核心技术产品对收入贡献情况等补充披露发行人各产品维持较高毛利率的原因及可持续性，报告期内综合毛利率高于同行业可比公司毛利率原因及合理性。

（2）结合主要产品生命周期、产品更新换代或技术迭代情况等分析发行人各产品毛利率的稳定性，进一步说明发行人未来经营业绩是否存在下滑风险及对发行人持续经营能力的具体影响，并在招股说明书中充分提示相关风险。请保荐人、申报会计师发表明确意见。

审核中心意见落实函(2021-07-19)

关于毛利率 　　

申报文件及审核问询回复显示：

（1）发行人报告期各期主营业务毛利率分别为28.61%、30.95%和35.34%，逐年增长且高于同行业可比公司平均值；其中，有色光电基膜的毛利率分别为31.11%、34.84%和42.04%，2020年增长幅度较大，且高于同行业可比公司平均值。

（2）2019及2020年，发行人主要产品有色光电基膜的主要原材料聚酯切片和功能性母粒的价格均大幅下降，导致毛利率持续增长。2021年第一季度，受原油价格和市场供需关系的影响，聚酯切片市场价格大幅增长，对有色光电基膜产品毛利率影响较大。

请发行人：

（1）结合有色光电基膜产品规格、结构、加工难度等与同行业可比公司可比产品的具体差异情况，产品应用场景及具体用途、在终端客户产品生产制造环节的重要程度等，分析并说明发行人有色光电基膜产品毛利率较高的原因及合理性。

（2）按色彩种类进一步说明报告期各期发行人新增的各主要色彩类型的毛利情况对比说明各期新增色彩毛利率与有色光电基膜整体毛利率差异及原因；分析定制及特殊需求色彩是否存在需求周期，如存在周期及毛利率下滑趋势，进一步补充说明其周期特点及毛利率变动规律。

（3）结合发行人主要产品所需原材料价格周期波动情况及终端消费领域市场环境变化等因素，分析并说明发行人毛利率未来是否存在下滑风险，及对发行人持续经营能力的具体影响，发行人维持毛利率稳定的具体措施。请保荐人、申报会计师发表明确意见。

总结

发行人是一家专注于差异化、功能性双向拉伸聚酯薄膜（BOPET薄膜）的研发、生产和销售为一体的高新技术企业，能够根据客户的差异化需求，生产多种规格、多种型号及不同用途的聚酯薄膜产品，主要产品包括有色光电基膜、透明膜及其他功能膜。

在审核过程中，监管机构主要针对发行人主要产品毛利率增高且高于同行业可比公司的原因、合理性以及高毛利率的可持续性提出问询。根据发行人回复，发行人主要产品有色光电基膜维持较高毛利率的原因主要是由于该产品主要应用于消费电子等相对高端领域且有色光电基膜应用了公司的核心技术，实现不同颜色产品的小批量生产，满足客户的差异化需求，具有较高的技术壁垒。同时，公司通过对内部条件和外部环境的深入分析与摸索，已形成了以“差异化、功能性”为核心的经营模式，使公司避免同质化竞争，与同行业可比公司相比，在有色聚酯薄膜这一细分领域取得较强的竞争优势。因此，有色光电基膜能够维持较高的毛利率，发行人的毛利率略高于行业平均值也具有一定合理性。