媒体质疑核查已是反馈问询高频问题

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从最近的反馈回复能发现一个有意思的现象，被问询到媒体质疑相关情况的在审公司明显增加，以2021年6月为例，披露媒体质疑情况及核查情况的公司合计20余家，主要媒体质疑关注问题，详见本文文末。

媒体质疑的具体问法为：请保荐机构自查与发行人本次公开发行相关的媒体质疑情况，并就相关媒体质疑核查并发表意见。

此外，针对证监会系统离职人员入股的情形，还需关注是否存在涉及证监会系统离职人员入股发行人的重大媒体质疑。

媒体质疑在审核中已不是新事，但在之前很长一段时间媒体质疑似乎在审核中影响不大，很多问询都没予以体现，如今再次提起，要求中介机构予以核查，是否侧面反映媒体将成为IPO审核的第三方监管，无论是与否，至少在最近审核下，媒体质疑被审核关注已是大势所趋，要求逐条自查并予以回复。

那么作为发行人、中介机构如何应对呢？

（1）部分媒体质疑逻辑值得核查借鉴，如易来智能，被质疑到董事长采访收入预期与招股书披露不符，一定程度上，给予中介机构提示，跳出圈来，去看看发行人对外的宣传资料、公众信息等与收集的底稿信息予以核对。当然媒体质疑中不乏有为黑而黑，坐等发行人公关删帖挣钱的，对此类情形，该刚还是刚，毕竟身正不怕影子歪，没必要泼脏水还送笑脸。

（2）总结媒体质疑，做到防患于未然。其实对下文的十多家公司媒体质疑事项予以总结，能发现客户依赖、业绩下滑/亏损、应收/存货占比高、对赌协议等多属于高频问题，这些问题在申报前就可以及时核查，为反馈回复做准备。

（3）承做网红项目时，核查做扎实，为现场检查做准备。注册制后两次现场检查名单均能看到网红项目的身影，前有柔宇科技，后有荣大科技，网红项目从辅导到申报再到审核，无不充斥着各界的关注，且不乏深入研究，以柔宇科技为例，曾有媒体质疑文中还对柔宇的线下店铺、线下销售渠道有实地调研的情形。所以承做此类网红项目时，多留个心才是上策，别最后小丑居然是自己。

（4）定期检索和更新网络查询信息、媒体信息、工商信息等，定期检索的内容应该根据项目情况有针对性的逻辑，发行人和项目组应该是信息的第一知悉人，而更新检索不应该是个机械化的动作，应该是针对项目有着针对性的逻辑，比如存在第一大客户依赖情况，那么第一大客户的工商、战略/商务、违法违规等情况也应予以及时检索更新。

附件一：主要媒体质疑关注问题

芳源股份：

1、面临着下游客户较为集中及单一客户依赖的风险；2、芳源环保的体量小于国内同业对手；3、芳源环保在股转系统挂牌期间，存在契约性基金、资产管理计划“三类股东”通过认购发行股票或二级市场交易成为股东的情形；4、业绩季节波动大，患大客户“依赖症”； 5、公司经营活动现金流和投资活动现金流常年为负；6、公司近3年的应收账款和存货也不断增长，且坏账准备“水涨船高” ；7、产权存瑕疵，实际控制人持股不及30%。

亚信安全：

1、突击入股； 2、对赌协议； 3、关联交易； 4、政府补助 ；5、研发投入。

易来智能：

1、实际控制人名下企业经营异常记录；2、应收账款与存货余额增长；3、大客户依赖；4、存货余额上升；5、毛利率偏低；6、客户隐私保护；7、董事长采访收入预期与招股书披露不符；8、专利诉讼。

瑞能半导：

1、招股说明书风险事项；2、无实际控制人问题；3、PE基金股东风险。

中科微至：

1、单一客户收入占比较高；2、研发独立性；3、毛利率有所下滑；4、业务独立性；5、存货周转率偏低。

天地环保：

1、业务区域集中；2、应收账款高；3、关联交易；4、募集资金及募投项目存疑；5、多次IPO；6、毛利率高于同行；7、省外收入占比下滑；8、坏账风险；9、业务领域集中；10、业务区域集中及公司发展过程中可能面临管理风险；11、营业收入增长率波动；12、税收优惠波动；13、采购金额与重大合同金额存在不一致。

华之杰：

1、分红情况；2、研发投入情况。

重塑股份：

1、业绩亏损且波动较大；2、现金流紧张；3、与国鸿重塑的关联交易；4、客户集中度高、应收账款高；5、产品单一缺乏核心技术；6、补贴滑坡；7、氢力氢为抵债；8、大洋电机收购事项；9、募投项目消化能力；10、行业前景不佳；11、依赖进口；12、公司两年估值翻倍；13、尚未形成核心竞争力。

安路科技：

1、持续亏损；2、第一大客户暂停下订单；3、无实际控制人；4、先进制程产品布局不足；5、市占率不及外国竞争对手；6、经销商及经销收入。

晨泰科技：

①客户集中度高，业绩大幅波动；②应收账款占比高；③购销数据不匹配；④因未及时披露 2020 年中报收到纪律处分及自律监管措施；⑤新泰伟业与上海兴电的股权纠纷。

中图科技：

1、关于采购额与对应的现金流出、销售额与对应的现金流入的差异；2、科创属性不足；3、原始取得的四项发明专利均为方法权利要求；4、可能在潜在专利诉讼中无法保护核心技术；5、行业竞争大；6、国内外多重对手强力竞争和挤压，7、前五大客户、供应商集中，供销一体，议价话语权弱；8、关联公司租借设备、无偿转让专利、关联采购，公司独立性成疑；9、发行人享有高新技术企业所得税优惠政策，2019年享受的高新技术税收优惠金额经测算为0元。

新锐股份：

1、发行人前次撤回申请材料情况；2、发行人业绩增速降缓，核心产品单价增速骤降；3、发行人商誉账面余额较大；4、发行人新三板挂牌期间因信披违规被实施自律监管措施；5、民生证券投资有限公司入股影响保荐机构独立性；6、新锐股份与武汉威泰的诉讼纠纷可能对其持续经营造成重大不利影响；7、发行人应收账款较高；8、本次申报材料部分披露数据与其他公开渠道披露数据存在出入；9、股本演变过程中一股东二进二退，而另一股东也凭空多出4.5万股股份；10、为消除同业竞争的资产并购操作存在疑点等问题。

卓锦环保：

（1）毛利率与同行业有差异，节约成本解释是否合理；（2）主要供应商与主要营业收入业务不匹配；（3）应收与营收变动趋势难匹配，子公司接连注销外，在IPO受理后转让子公司60%股权或存在疑点；（4）高管简历存疑。

晨泰科技：

1、关注对国家电网和南方电网依赖，客户集中度较高；2、关注应收账款比重过高；3、业绩大幅波动；4、关注购销数据不匹配；5、关注因未及时披露2020年中报收到纪律处分及自律监管措施；6、关注新泰伟业与上海兴电的股权纠纷

华之杰：

1、分红情况；2、研发投入情况

青岛云路：

1、科创属性；2、主要产品收入下滑；3、营收增长停滞净利却在不断上升；4、库存商品与应收账款显著增加；5、诉讼；6、某种产品销量高于产量；7、同业竞争及关联交易；8、募投项目扩产合理性；9、转让员工持股平台份额。

百济神州：

1、研发费用高，导致公司长期亏损；2、商业化产品市场竞争激烈， 公司产品研发进度落后于部分竞品， 盈利预期未知；3、合作引进的药品ABRAXANE®暂停销售；4、与美国药企新基授权合作终止；5、公司抗PD-1单抗产品产能不足。

衣拿智能：

1、董监高核2019年薪酬的加计数与其2019年薪酬总额不一致；2、对赌协议