华谊兄弟筹资方式评价

持人的摄影机

在面对筹资资风险时，如何加强对筹资风险的管理和控制，建立和完善必要的风险管理系统，是公司面临的重要课题。企业筹资的风险主要来自于负债筹资，在企业自有资本短缺的情况下，举债投入无可非议。负债经营是现代企业的主要经营手段之一,运用得好会给企业带来收益,成为发展经济的有利杠杆。如果运用不好就会使企业陷入困境,甚至会造成企业破产。因此，企业应该充分认识负债经营的风险,采取防范负债经营风险的必要措施。

（一）企业负债经营风险的规避

1、正确把握负债的量与度

企业的息税前资金利润率应高于借款利息率。这是企业负债经营的先决条件。  除考虑投入与回报外还应考虑以下问题：

（1）把握好负债率指标。从发达国家控制负债率看都具有具体标准，日本在第二次世界大战后，资金缺乏，企业多举债经营，因而负债比率很大，各年代一般均在70％～80％之间，美国负债率控制在40％～50％之间。目前，我国统一的负债率指标并不存在。

（2）引入偿债能力指标。其计算公式为：
　　    负债比率＝负债总额/资产总额 ×100%
　　    股权比率＝股东权益/资产总额 ×100%
　　    利息保障倍数＝息税前利润总额/利息费用

从以上公式中可以看出，负债比率越高，索偿权的保障程度就越小。反之，索偿权的保障程度就越大。因此，此项指标也必须保持一定适当的比率。日本政府和学术界一般认为股权比率和负债比率保持各50％左右较为适应。利息保障倍数指标反映出企业的经营所得保障去付负债利息的能力,它的倍数必须大于1，否则就难以偿还债务及利息。

（3）在考虑以上因素时，还应考虑一定时期内整个企业现金净流入量与新投入现金净流量的关系。

2、适度利用财务杠杆作用

适度利用财务杠杆作用，会给企业带来提高主权资金收益率的财务杠杆利益。但如果过分强调财务杠杆的作用，举债过多，则会增加财务风险；一旦企业经营不善或经济环境恶化，息税前资金利润率就可能下降到利息率以下，就将使主权资金利润率因此而降低。负债比例越高，主权资金利润降低得越多，会加重企业的危机，出现财务杠杆反作用。

3、掌握最佳负债规模

企业应兼顾财务杠杆利益和财务风险，充分考虑企业未来时期销售收入的增长幅度及稳定程度，企业所处行业竞争的情况等因素，以确定最佳负债规模，保持主权资金和负债之间适当的比例关系。华谊可以用速动比率，流动比率等指标来控制。 　　   

4、确定适度的负债结构

（1）向银行借款。

（2）向资金市场拆借。

（3）发行企业债券。

（4）稳妥的使用商业信用。

（5）引进外资，即通过多种渠道从国外引进资金。但一定要考虑汇兑风险。

5、加强对营运资金的管理

借入资金的投向结构不同，产生效益的时间和水平也不同。一般来说负债投入，一类用于企业长期投入；一类用于日常经营性投入。首先在决定长期投入时要用净现值法、内含报酬率法、现值指数法等相关决策方法认真分析项目的可行性。同时还应对有关不确定因素进行定量和定性分析。

6、优化资产结构，建立控制，抵御风险机制

（二）筹资建议和筹资风险防范

1、树立正确的风险观念

在当前的市场经济体制下，企业成为自主经营、自负盈亏的商品生产者和经营者，企业必须独立承担风险。如果在风险临头时，企业毫无准备，一筹莫展，必然会遭致失败。因此，企业在日常财务活动中必须居安思危，树立正确的风险观念、强化风险意识、增强自身的承受能，即正确承认风险，科学估测风险，预防发生风险，有效应付风险。这样企业才能在财务风险面前处于优势，才能在风险面前取胜，顺利完成企业的财务目标。

2、优化资本结构

最佳资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内，总资本成本最低的资本结构。这个最大的筹资风险可以用负债比例来表示。确定最佳资本结构，最重要的问题是如何确定适度的负债数额，保持合理的负债比率，以实现风险与报酬的最优组合。一个企业只有权益资本而没有债务资本，虽然没有筹资风险，但总资本成本较高，而且无法获得因债务经营带来的财务杠杆利益，收益不能最大化；如果债务资本过多，则企业的总资本成本虽然可以降低、收益可以提高，但可能会因此带来较大的财务风险，从而导致筹资风险加大。因此，企业确定一个最佳资本结构，在融资风险和融资成本之间进行权衡。只有恰当的融资风险与融资成本相配合，才能使企业价值最大化。企业资本结构优化了，企业内部各种财务关系就清晰明了，财务杠杆也能运用得当，就可以提高企业的价值。

3、合理安排筹资期限的组合方式

企业在安排两种筹资方式的比例时必须在风险与收益之间进行权衡，对资金运行结果的跟踪分析是促使资金健康运行的必要保证。如果企业的负债期限与负债周期、生产经营周期相匹配，那么企业便能利用借款来满足其资金的需要。按资金的运行周期的长短来安排和筹集相应的负债资金是是规避风险的对策之一，合理安排筹资期限的组合方式就要保持负债期限与负债周期、生产周期相匹配。

4、保持和提高资产流动性

企业的偿债能力直接取决于其债务总额及资产的流动性。企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模，或者采取相应的措施提高资产的流动性。企业在合理安排流动资产结构的过程中，不仅要确定理想的现金余额，还要提高资产质量。通过现金到期债务比、现金债务总额比及现金流动负债比等比率来分析、研究筹资方案，要从加强管理入手逐步提高企业盈利水平

5、做好筹资风险的阶段性控制

企业筹资的目的是为了扩大生产经营规模,以获得更多的利润。但企业应对筹资风险作充分的认识,做好筹资风险的阶段性控制,在筹资前做好企业的财务预算和发展策划,合理安排资本结构,选择合适的筹资组合。当确定筹资之后,企业应重点强调资金的使用效率,使资金发挥最大的作用,做好经营风险防范,从根本上降低筹资风险、提高收益；并对筹资的过程进行全面的分析,积累经验,为企业将来的发展提供参考依据。  

6、建立风险预测和防范体系

企业必须立足市场制定财务管理战略。一套健全的财务风险防范机制是提高企业财务风险管理的有效途径，企业应积极采用风险状况上的财务决策、计划、控制方法，及时对财务风险进行预测和防范，制定适合企业实际情况的风险规避方案。通过合理的筹资结构来分散风险，对已发生的财务风险进行适当的处理，把风险损失降低到最低，并及时采取适当的措施，企业才能在财务风险面前顺利的完成财务目标

7、遵循筹资原则

规模适当原则。指企业的筹资规模应与资金需要量相一致，既要避免因资金筹集不足，影响生产经营的正常进行，又要防止资金筹集过多，造成资金闲置。

筹措及时原则。指企业财务人员应全面掌握资金需求的具体情况并熟知资金时间价值的原理，合理安排资金的筹集时间，适时获取所需资金。

来源合理原则。不同来源的资金，对企业的效益和成本有不同影响。因此.企业应认真研究资金来源渠道和资金市场，合理选择资金来源。

方式经济原则。企业筹集资金必然要付出一定的代价并承担相应的风险.不同筹资方式下的资金成本和财务风险有高有低。对此，企业需要对各种筹资方式进行分析、对比，选择经济可行的筹资方式。

总之，华谊若要筹资就必须承担筹资风险，在进行筹资决策时要进行系统而科学的论证。在正确认识筹资风险的基础上要充分重视筹资风险对企业的影响，掌握筹资风险的防范措施，使企业既能获得筹资经营带来的收益又能将筹资风险降低到最低限度。只有这样，才能提高企业的经济效益增强企业的市场竞争力。