从傲伦达饮恨IPO看安全生产的重要性

matchbox

2021年5月10日，江苏傲伦达科技实业股份有限公司（下称“傲伦达”）向深交所提交了《江苏傲伦达科技实业股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请》，5月13日深交所发布深证上审【2021】156号文《关于终止对江苏傲伦达科技实业股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定》，宣告了傲伦达筹谋多年的上市之路的终止。在递交的有关申请中，虽然并未公布傲伦达此次撤回IPO的具体缘由，从种种迹象来看，子公司黑龙江凯伦达科技有限公司4月21日下午车间工人中毒4死6伤事故应是此次折戟的导火索。在IPO过程中，投资者往往尤为关注发行人的财务情况、核心技术等方面的内容，这代表着企业未来的盈利能力，也是其未来投资价值的直接体现。而除了财务情况、核心技术，在IPO过程中环保、安全生产等法律问题更是不能越雷池一步的红线。依据《首次公开发行股票并上市管理办法》有关规定，发行人不得有如下情形：“最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重。”也就是说，发行人若报告期内存在安全事故，则可能因行政处罚而不符合IPO条件。

根据招股说明显示，江苏傲伦达是一家化工生产企业，公司主营业务为化工新材料、农药原药、染料及中间体的研发、生产及销售，属于精细化工行业。根据证监会公布的额《上市公司行业分类指引》，公司主要产品均属于C26化学原料和化学制品制造业。报告期内，傲伦达主要财务数据及财务指标列示如下：

2017年至2020年公司营业收入逐渐收缩，但盈利水平呈大幅上升趋势，尤其是2020年综合毛利率较2019年上升近15个百分点，净利润上涨近50%。2020年一季度毛利率持续上涨，净利润与2020年全年水平几乎持平。其财务报表表现不可谓不亮眼。但抛开盈利数据，公司在环保、安全生产、对外贸易等方面问题也一样引人注目。

在环保方面，公司主营化工产品，在正常生产过程中会产生一定数量的废水、废气和废渣。根据招股说明书显示，公司对生产过程中产生的污泥、废活性炭、蒸馏残渣等危险废弃物存放在公司危险废弃物储存仓库内，后送往有资质的处置单位处置。公司在各车间有机溶剂使用部位安装了回收设备，部分没有被回收的有机溶剂通过安装在各车间的尾气吸收装置吸收处理达标后进行排放。而公司在报告期受到的一系列处罚，表明其在环保方面存在不少问题。2017年3月31日，灌南县化工专项整治工作领导小组办公室下发灌化治办发【2017】1号文《关于责令连云港纽泰科化工有限公司等30家企业停产整改的通知》，决定对纽泰科等30家存在环保安全问题的企业停产整改。要求纽泰科对其厂内存在明显废弃异味的安全环保问题进行整改。公司原排污许可证于2019年4月13日到期，至2020年7月16日取得新证，在旧证到期未取得新证的情况下，公司仍进行化工生产。报告期内公司在环保设施方面的投入分别为2018年4.53万元，2019年63.36万元，2020年1,327.56万元，2020年因凯伦达新厂设立设备投入有所增加。也许从危废物处理费能更直观看出公司在环保方面的投入。2018年发行人及其子公司的危废物处理费用总额为83.58万元，2019年为96.60万元，2020年为64.65万元。监管机构在反馈意见中要求发行人披露危废物处理费用及单位产品成本比例情况。有意思的是，发行人及中介机构并未回答危废物处理费用占单位成本比例情况，不知是疏漏，还是每年不足百万的危废处理费在上亿的成本中所占比例实在太小而不便计算。

在安全生产方面，监管机构在反馈意见中要求发行人回答相关危废贮存设施是否符合相关法律法规要求，是否能够保障危废物品贮存安全。公司聘请外部中介机构对危废仓库项目进行了客观、全面评价，从各个方面做出了积极了结论，尤其是在从业人员教育培训及事故应急预案方面，评价书表示，公司人员经培训持证上岗，公司已制定符合本企业实际情况的事故应急救援预案，配备了充足的应急救援物资。而这份评价书在凯伦达4死6伤面前显得那么的苍白无力。

在可持续盈利方面，根据招股说明显示公司共有3家全资子公司，分别为连云港纽泰科化工有限公司、黑龙江凯伦达科技有限公司和宜兴市傲伦达进出口有限公司。公司的生产活动主要分布在傲伦达及子公司纽泰科、凯伦达。其中纽泰科受灌南2017年“129”聚鑫爆炸事故和响水2019年“321”天嘉宜特别重大爆炸事故的影响自2018年4月进入停产状态，目前尚未得到复工的相关批示。根据宜兴市环保整改相关文件，将于2021年底前清理所有太湖边污染生产企业，而傲伦达就位于太湖边上漫溪里1号，属于即将被关停的企业之一。也就是说，在不新建厂区的情况下，凯伦达将成为公司未来唯一的生产基地。公司也在招股说明书多处表示，由于凯伦达建成投入生产，农药原药恢复生产导致公司盈利水平实现了快速增长。公司主营业务对凯伦达的依赖显而易见。而在凯伦达发生了较大安全生产事故后，公司后续营业也面临着巨大的不确定性。

凯伦达4死6伤安全事故是傲伦达饮恨A股的直接原因，究其根本未必是靶心。此次安全生产事故拷问的是公司内控风险，其所处的行业、子公司停业后的可持续经营能力，这每一项都将冲击公司的发展。根据《生产安全事故报告和调查处理条例》第三条的规定，凯伦达此次事故造成死亡人员数在3人以上10人以下，属于较大事故，并未踩到重大事故的红线。发行人在报告期内发生安全生产事故是否一定无法成功过会呢，也不必然。上海雅运纺织化工股份有限公司于2017年6月19日申报IPO，在审核期间其子公司苏州科法曼化学有限公司发生安全事故，导致一名员工死亡。后根太仓市安全生产监督管理局出具的证明，上述安全事故属于一般生产安全事故，不属于重大安全事故，科法曼及主要负责人的相关违法行为不属于重大违法行为。保荐机构及发行人律师认为，科法曼报告期内未发生重大安全事故，相关一般安全事故已及时进行整改，相关行政处罚不属于重大或情节严重的违法行为，未对发行人及科法曼的日常生产经营产生重大不利影响，未引发任何纠纷，亦未造成不安定因素和社会不良影响，对本次发行上市不构成法律障碍。公司后成功过会。成都西菱动力科技股份有限公司亦在审核期间发生致一人死亡的安全生产事故，后成功过会。可见，IPO过程中的安全生产事故会对公司的成功上市带来更大的风险，但也不必然阻止企业上市之路。具体伤亡情况、事故的原因、政府部门的确认书、内控是否存在硬伤，这些才是真正影响公司IPO风险的因素。

一个企业上市与否，安全生产是任何时候、任何行业都需要严守的红线，没有什么东西比生命更值得敬畏。