本帖最后由 梅花野老 于 2022-10-1 14:36 编辑
碳中和债券融资服务方案
前言：碳中和这个概念想必大家都不陌生，今年碳中和概念的个股是大幅拉升，其实碳中和这个概念在一级债券市场也并不陌生，你看完下面的文章就知道其实他和以前的绿色专项债一个意思。但在国家大的政策支持下对发行人有很大的优势，比如最直接的好处就是发行利率会较低，超额认购倍数会增加，前期我也写过几篇此类创新债的文章反响很好，今天继续利用jrweike.com 金融微课的债券项目底稿系统平台提供的数据撰写此文章，如果撰写内容有欠妥之处还烦请大家斧正。对于创新债的文章后期我将继续深入分析，如感兴趣的同学可以持续关注，如要下载注册制下的公司债申报文件可以去金融微课。
1、交易商协会“碳中和” 债券相关政策
（1）3月18日，交易商协会发布《关于明确碳中和债相关机制的通知》，明确碳中和债是指募集资金专项用于具有碳减排效益的绿色项目的债务融资工具，需满足绿色债券募集资金用途、项目评估与遴选、募集资金管理和存续期信息披露等四大核心要素，属于绿色债务融资工具的子品种。通过专项产品持续引导资金流向绿色低碳循环领域，助力实现碳中和愿景。
（2）碳中和债募集资金应全部专项用于清洁能源、清洁交通、可持续建筑、工业低碳改造等绿色项目的建设、运营、收购及偿还绿色项目的有息债务，募投项目应符合《绿色债券支持项目目录》或国际绿色产业分类标准，且聚焦于低碳减排领域。碳中和债募投领域包括但不限于：
清洁能源类项目（包括光伏、风电及水电等项目）；
清洁交通类项目（包括城市轨道交通、电气化货运铁路和电动公交车辆替换等项目）；
可持续建筑类项目（包括绿色建筑、超低能耗建筑及既有建筑节能改造等项目）；
工业低碳改造类项目（碳捕集利用与封存、工业能效提升及电气化改造等项目）；
其他具有碳减排效益的项目。
（3）第三方评估认证机出具专业评估报告，定量测算二氧化碳等环境效益
建议企业聘请第三方评估认证机构出具绿色评估报告，并明确披露募投项目二氧化碳减排等环境效益的计算方法，以及实际减排效果的定量测算数据。
（4）加强存续期信息披露管理，每半年披露碳减排效果
每年4月30日和8月31日披露募集资金使用情况、绿色低碳项目进展情况及碳减排效益等。存续期可自愿聘请第三方评估认证机构开展跟踪评估认证。
（5）开辟绿色通道，对于碳中和债创新产品 给予专项标识
开辟绿色通道，加强碳中和债注册服务工作；
统一注册标识（GN）并冠绿色债务融资工具（碳中和债）；
鼓励发行中长期产品和ABN；
明确既有额度变更路径，提升发行便利度；
2、交易所“碳中和”债券相关政策
目前，证监会和交易所尚未针对碳中和债发布明确指导意见，根据目前已发行的碳中和债，主要有以下特点：
绿色公司债券募集资金应主要用于绿色项目建设、运营、收购或偿还绿色项目贷款等。申报发行绿色公司债券募集说明书确定用于绿色项目的金额应不低于债券募集资金总额的70%，其余部分可以用于补充公司流动资金或偿还借款等。
目前，交易所针对碳中和债未发文明确具体用途，目前已发行的碳中和公司债募集资金用途主要用于水电、风电、光伏发电、核电、抽水蓄能项目等清洁能源为主，也有轨道交通、低碳绿色建筑项目。
发行人在绿色公司债券存续期内，应在定期报告中披露绿色公司债券募集资金使用具体领域及其产生的环境效益等。受托管理人应在年度受托管理事务报告中披露上述内容。
对于符合中国金融学会绿色金融专业委员会编制的《绿色债券支持项目目录》及经交易所认可的相关机构确定的绿色项目，发行人在申报发行时及存续期内可不聘请独立的专业评估或认证机构出具评估意见或认证报告。
3、交易所协会VS交易所“碳中和”债券对比
4、目前已发行的24只“碳中和”债券明细
数据来源：wind资讯
5、债券发行方案——债券发行方案概览
6、债券发行方案——绿色公司债券(专项用于碳中和)
（1）发行期限
建议发行期限：3+2年期
近一个月以来（统计期间2021年2月18日~2021年3月18日），根据wind统计，主体评级AAA的公司债共发行共98只：其中，含权公司债共计59只，3+2年期公司债共30只，3+N年期公司债共6只；3年期含权的公司债分别为10只， 7年期含权的公司债为3只。
近一个月以来主体评级为AAA的公司债的期限以3+2年期为主。
经综合评估市场及贵司情况，建议本次的发行期限为3+2年。
（2）债券发行方案概览
（3）绿色中期票据（碳中和债券）
7、债券发行方案——绿色中期票据（碳中和债券）方案设计
（1）发行期限
建议发行期限：3年期
近一个月以来（统计期间2021年2月18日~2021年3月18日），根据wind统计，主体评级AAA的中期票据共发行共107只：其中，不含权中期票据共计85只，3年期中期票据共63只，2年期中期票据共14只；5年期中期票据共24只；7年期中期票据共5只； 3年期不含权中期票据共56只。
近一个月以来主体评级为AAA的公司债的期限以3年期为主。
经综合评估市场及贵司情况，建议本次的发行期限为3年。
（2）债券发行方案概览
（3）发行方式
公开发行或定向发行的产品均可。
（4）资金用途
明确可用于股权直投和基金出资；
股权直投方面：包括获得控制型、增强控制型、共同控制型、参股型股权投资，具体用途形式可为偿还贷款、支付价款、子公司增资和参股投资。
基金出资方面：不得违反《关于进一步明确规范金融机构资产管理产品投资创业投资基金和政府出资产业投资基金有关事项的通知》（发改财金规【2019】1638号）等规定，即可用于政府出资产业基金和创业投资基金。
置换本期债务融资工具发行之日起一年以内发行人用于权益投资的自有资金投入，并实施闲置资金现金管理。
符合国家宏观调控、产业政策、行业准入等，不得新增政府债务或政府隐性债务规模（不得用于公益性项目资本金），不得用于二级市场股票投资（上市公司定增、协议转让等股权交易除外）。
（5）募集金额
充分披露和关注权益投资用途中自有资金与借贷资金、本次拟出资总额与公司净资产、募集资金中用于权益投资的金额与公司净资产等比例，合理设置相关比例。
募集资金用于权益出资的金额不得超过发行人拟出资总额的60%（国家重大战略除外）。
用于项目资本金的，不得超过拟出资金额的50%。
（6）发行期限
鼓励发行中长期品种匹配权益投资属性。
如偿还银行并购贷款，可发行短期限产品，要求拟偿还的银行并购贷款的到期日应早于短期限产品的到期日。
（7）相关案例
2021年3月9日，济宁城投控股集团有限公司向交易商协会提交注册2021年度第一期中期票据申报材料。济宁城投拟收购江阴市恒润重工股份有限公司（证券简称：恒润股份，证券代码：603985.SH）的部分股权。根据公开披露的募集说明书，发行人本次拟注册中期票据（MTN）30亿元，其中本期拟发行21亿元本次中期票据的注册金额30亿元，本期发行金额21亿元用于直接支付权益投资价款或置换发行人以自有资金支付的权益投资价款，后续拟发行9亿元用于发行人偿还有息债务。
（8）贵公司可以发行权益性中期票据用于支付股权收购价款、偿还并购贷款或置换自有资金
广西博世科环保科技股份有限公司（证券简称：博世科，证券代码：300422.SZ）3月22日发布2021年度向特定对象发行股票预案：本次向特定对象发行股票的相关事宜已经公司2021年3月22日召开的第五届董事会第二次会议审议通过。本次向特定对象发行股票的发行对象为广州环投集团。本次发行股票的数量为不超过约1.22亿股，不超过本次发行前公司股份总数的30%。发行价格为7.68元/股，拟募集不超过约9.35亿元。扣除发行费用后，全部用于偿还银行借款。
贵公司通过定向增发进一步收购广西博世科环保科技股份有限公司的股份，或未来计划入主其他上市公司，以促进公司整体业务发展、进一步做大做强，可以通过发行权益性中期票据募集相关资金。
8、项目审核流程
9、项目时间安排
申报材料制作阶段：指自中介机构进场起，至正式上报债券发行申报材料，控制在20日，
发行报批阶段：指自申请材料上报起，至获得发行批文之日结束，该阶段所需时间受政策影响，存在一定不确定性，预计控制在30日，
债券正式发行阶段：指自获得发行批文簿记发行起，至债券募集资金划至发行人指定账户之日止的天数，控制在5日，
债券上市阶段：指自债券发行结束起，至债券正式上市之日止的天数，控制在1日左右。
10、发债业务人员5+5配置要求
11、发行窗口建议
2019年12月下旬以来，受降准预期、央行连续投放、资金面趋于宽松、摊余成本法基金的配置需求以及疫情突发等因素影响，债券利率出现一定幅度的下行，尤其是中短端利率下行幅度较大，曲线趋于陡峭化。目前债券市场利率已经处于近三年的市场利率最低点。
2020年1月6日及3月16日，连续两次降准，银行间资金面进一步放松，带动短端利率大幅下降，长端利率也大幅下行。
4月之后，随着国内经济延续边际修复，欧美疫情出现拐点，各国开始重启经济，国内货币政策由饱和式宽松转向常态化操作，国内流动性边际收紧，市场出现货币政策转向的担忧。
在此背景下，5月以来债市大幅下挫，利率曲线转熊。6月以来，十年国债到期收益率分别突破2.8%、2.9%和3.0%点位。7月9日后，股市结束连续8日的上涨，叠加央行持续小额投放流动性，以及中美关系再生事端等因素影响，十国债到期收益率回落至2.9%点位震荡。截至2020年12月18日，十年期国债收益率为3.29%。预计未来债券市场持续处于震荡之中。
一般来说每年一季度以及5月份、7月和8月份为利率低点。发行时间尽量避开半年末、季度及年末。
XX证券将配合贵司尽早启动项目，全力保障贵司债券的发行，为贵司取得市场低位利率。按照项目推进计划，我们建议于2021年6月获得批文，并在2021年7-8月完成债券发行。
12、发行利率控制措施
（1）策略一：地毯式销售，覆盖市场所有投资者
贵公司资质优良，市场认可度较高，
为了不漏掉任何一个投资者，将开展地毯式推广销售，销售对象覆盖市场所有投资者。
（2）我们的突出优势：客户覆盖面广，在承销商中首屈一指
XX证券是中国债券承销资格最老的承销商之一，与中国信用债市场共同诞生发展，见证着每一个中国债券投资者的产生和发展，有能力最大化地涵盖市场上所有投资者客户，
我们的销售团队65%以上销售经理有10年以上的工作经验，通过多年的积累，客户量庞大。
XX证券拥有493家分公司及证券营业部，是目前证券公司中营业部网点最多的券商，营业部的客户资源丰富，不仅有传统的债券投资者，还有很多潜在的债券投资者，可以通过营业部发布销售信息，渗透到全国市场的每一个角落。
（3）策略二：加强与投资者的沟通，建议安排路演推介
XX证券作为承销商将陪同贵公司领导，走访主要机构投资者，当面解答投资者的疑问，
发行前的路演推介不仅可以拉近发行人与投资者的距离，而且也有利于发行人认识更多的投资机构领导，更好的了解资本市场，挖掘更多的合作机会。
XX证券曾经为中铁、中石油、国家电网、晨鸣纸业、辽宁方大、河北邢钢等央企、民企、地方国企都做过路演推介，取得了很好的效果，受到上述发行人的好评。
XX证券路演推介的经验丰富，会协助安排贵公司完成路演，为本次公司债发行提供多方面的帮助。
（4）策略三：准确锁定投资者后，有效引导利率下行
地毯式推广销售后，锁定有意向的债券投资者；
通过持续推介和询价，逐步引导申购意向利率下行；
准确制定簿记利率区间，进一步引导利率的下行；
（5）我们的突出优势：销售经验&研究能力，每次发行利率都低于同期市场利率水平
XX证券拥有一支经验丰富、功底扎实的研究团队，销售过程中也会配合向投资者提供相关研究报告，引导申购利率的下行。同时也会对发行窗口进行准确的判断和提供相关建议；
销售经理凭借多年销售经验和对投资者的深入了解，经过多轮投标前相关事项的沟通，对投标利率进行引导，有效降低投资者的申购利率；
XX证券债券销售团队每一次发债利率都会创当期可比较债券发行利率的最低水平，进一步说明我们债券销售方面的优势，
（6）XX证券自营投资总部可主动投资20%
在总裁对债券投资业务风险授权范围内进行自主投资；
单一债券规模占该债券总规模的比例不超过20%，且不超过净资本5%。
（7）资产管理有限公司可主动投资30%
投资主办人和投资助理在授权范围内开展日常债券投资业务；
投资单一企业（公司）发行债券的规模应控制在该主体发行债券总规模的30%以内，如超过30%需经风险管理部审核并报首席风险官审批。
（8）强大的包销能力：169亿元
XX证券在风险可控的前提下为投行业务（含债券融资业务）部门准备的包销额度为169亿元，具备强大的资金保障能力。
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发表于 2022-10-1 14:33:59