八、大股东增减持

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一、上市公司增持的规则体系  

主要涉及全国人大、证监会和交易所三个层面的法律法规，规范对象主要是上市公司的大股东、实控人、董监高等人员，也包括还不是上市公司股东但计划增持上市公司股份的潜在人员。操作人员应根据不同交易所、不同板块（主板、科创板、创业板）、不同对象、不同时点规范相关人员的股份变动行为，特别应当注意细则规范。

（一）全国人大层级法规

主要是《公司法》和《证券法》。

（二）证监会层级法规

主要有《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》、《上市公司收购管理办法》、《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》、《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》等。

（三）证券交易所层级法律法规

主要是深交所、上交所和北交所制定的各种规则、细则、规范及问答回复等内容，包括《上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》、沪深交易所的《上市公司创业投资基金股东减持股份实施细则》、沪深交易所关于《上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》答记者/投资者问、各交易所或板块《股票上市规则》、《上市公司规范运作指引》、自律监管指引《回购股份》、《股份变动管理》等文件。

二、股份增持的动因分析

股份增持，特别是重要（主要）股东（也叫“关键少数”）的增持将给市场传递积极的信号，将会给股价带来较大正向的影响。但股份增持的原因是多种多样的，可能是基于对公司未来的信心，可能是进行市值管理、也可能是资本运作的一部分策略，甚至存在内幕交易的行为，需要结合法规避免违规行为。

一是股东看好公司中长期发展的增持行为。

二是强化控制权而进行的增持。如公司经过多轮资本运作，主要股东的持股比例已经下降到股东的心理低位，结合公司行业、市场变化等因素进行的增持。

三是公司股价出现大幅下跌。股价下跌必然影响主要股东的利益（如股份质押、资产重组等，再不稳住股价，就要爆仓了），或者已经严重影响了普通投资者的信心，股价继续下滑时，这时需要股东进行增持提振市场信心，给小股东们做做心理按摩，缓解市场焦虑的情绪。

四是公司已制定完备的资本运作或市值管理计划，需引导主要股东（大股东和董监高）进行增持。也包括推出股权激励计划，或员工持股计划，绑定核心人员，一起做业绩。

五是外部股东或潜在股东基于获取控制权目的进行的增持。

六是进行市场操纵、内幕交易等的违规增持行为。

因此，一般来说主要股东增持上市公司股份将会对股价带来积极的影响，但也不排除增持背后的违规布局。从上市公司角度来说，应正确辨别不同股东增持的合规性建议，避免违规。从投资者角度来说，应理性看待重要股东增持的影响力或者目的性。

三、增持权益披露要求
  
各交易所均已制定了股份增持的公告格式指引，一般都不用披露，参照执行即可。

（一）是否要披露？

不是所有股东或人员增持上市公司股份都需要发布公告或预披露。5%以下的普通股东（跟上市公司董监高和管理层没关的）就随意买吧！

根据各交易所的指引文件，一般情况下，不需要进行预披露或公告，但可以自愿进行公告。所以，如果这些人员只是随机的临时想要增持公司股票，没有明确的增持计划时，则不需要进行公告。当然，你想要让大家知道你增持了或者准备要增持股份，也可以提前发布增持计划公告，告诉大家我要增持了，大家一起把气氛搞起来。

（二）需要披露的情形

1、权益变动时

根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第15号——权益变动报告书》相关规定，增加其在上市公司中拥有权益的股份的信息披露义务人，应当披露其持股目的，并披露其是否有意在未来12个月内继续增加其在上市公司中拥有权益的股份。这里情况就很多了，比如公司定向增发导致一些股东权益变动时，部分股东增持1%或达到5%甚至更高时，股份转让时，控制权争夺时等情况，均会需要相关人披露增持计划。

2、爬行增持时

一般来说，上市公司股东所持股份达到30%至50%（也包括50%以上增持的首次增持公告中）的区间时，继续增持股份可能导致上市公司控制权发生重大变化，所以《上市公司收购管理办法》特别对其进行了要求，如1%或2%的增持限制。

3、首次披露其股份增持情况并且拟继续增持的，应当披露其后续股份增持计划时。

如果确定增持了，后续就要按照规定及时披露增持进展公告（指的是发布了增持“计划”公告的情况），如首次增持股份时（一般也是自愿），增持时间点到了一半时，增持完成或增持时间到期时，还有触碰到权益变动要求时。

注意，如果在增持计划公告明确了增持的股份数量和时间，则必须遵守约定，如果公告时说会增持200万股，结果实际增持才100万股或者没有增持，或者没有及时披露进展情况，这将受到监管层处罚。这种违规案例在前几年有很多，比如股价涨得太高，感觉再增持会亏损，或者因为一些原因没有足够的钱来增持了，有些人员就宁愿被处罚也不增持，这就违反了承诺，是不可取的。所以，应当在增持时合理判断自家股票的发展趋势，不可信口开河。

那可不可以变更（如少增持一点或延期）或豁免增持承诺呢？可以！但是要在增持期限结束前提交股东大会审议通过，这就成了一个非常重大的事情了，而且股东大会表决时关联股东是需要回避表决的，能不能通过也是个问号。要不要这么做，得好好斟酌斟酌。

四、增持的影响分析
  
有人增持，上市公司的股价就一定会涨吗？不一定！主要看增持主体的属性、增持价格、增持时间（周期）、金额、比例、公司的流通股情况等因素。

一是增持主体的属性。首先要看是国企还是民企。国企增持基本隐藏着一个“大局”，长期影响力较大。民企或者说是个人增持拿的都是自己的真金白银，实控人可能有某种“需求”，如果金额或比例较大，则是重大正面。其次要看是老板个人还是董监高增持。公司是老板的，金额不大的话，对股价也不会有啥影响；如果是核心董监高（如总经理、财务总监及董事会秘书）或者董监高人数较多一起增持的话（相当于管理层集体增持），则影响较大。其它的应该不会有大的影响。第三是员工持股计划。这类人一般是公司的基层或中高层员工，对市场的影响肯定是积极的。

二是增持金额与比例。无论增持主体是谁，如果都增持100股，你接受吗？当然不可能，所以增持的金额和比例是衡量增持主体诚意度和市场影响力的第一指标。超过股本1%的增持主体都是“好人”，你跟他一起飞吧！董监高增持金额超过其一年薪酬的也是值得肯定的（年报里有他们的薪酬数据）。

三是公司的流通盘情况。流动盘越小，增持比例越高是更好的。如一家上市公司市值500亿，流通盘200亿，增持主体增持20亿，那就是10%的增幅了。

四是增持价格。肤浅点来说就是比当前的股价越高越好。理性来说这要结合公司的估值来看，如同行公司的平均估值，以及公司前期入股价格（如定向增发价格和其他增持主体价格），拉到平均价格以上都是有诚意的。当然，要考虑整个行情，不能断章取义。

五是增持时间。一般都是写增持期限在12个月内。如果他说预计在3个月内或者更短的时间内完成增持的话，那就体现了增持主体的信心。

要不要做接盘侠，就看自己的分析判断了。