上市公司收购新三板最全整理

sensen

制度体系	上市公司	新三板挂牌公司
法律法规	《公司法》、《证券法》
部门规章	《上市公司重大资产重组管理办法》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组（2017年修订）》、《上市公司证券发行管理办法》、《上市公司非公开发行股票实施细则》	《非上市公众公司收购管理办法》、《非上市公众公司监督管理办法》
自律规则	上交所《上市公司重大资产重组信息披露及停复牌业务指引》、《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》 深交所《上市公司业务办理指南第10号——重大资产重组（2016年第四次修订）》、《中小企业板信息披露业务备忘录第 8号——重大资产重组相关事项（2016年9月修订））》 《创业板信息披露业务备忘录第13号——重大资产重组相关事项（2016年修订）》	《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行））》、《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则（试行）》、《非上市公众公司信息披露内容与格式准则第5号——权益变动报告书、收购报告书、要约收购报告书》、《挂牌公司暂停与恢复转让业务指南（试行）》、《非上市公众公司监管指引第4号——股东人数超过200人的未上市股份有限公司申请行政许可有关问题的审核指引》（如上市公司协议转让取得新三板控制权）
规范性文件	《上市公司监管法律法规常见问题与解答修订汇编》等相关监管问答	《关于申请挂牌期间公司信息披露相关问题的通知》、《挂牌公司并购重组业务问答》

上市公司收购新三板挂牌公司的流程

1、上市公司

下图依据《上市公司并购重组审核工作规程》，如上市公司采用纯现金的方式收购则无需提交证监会审核：

2、挂牌公司

上市公司收购新三板挂牌公司的时间表

上市公司	新三板公司
时间	事项	时间	事项
A日	停牌筹划重大资产重组，每5个交易日公告进展（根据停复牌的相关要求关于继续停牌事项提交董事会、股东大会审议）	A日	暂停转让、每10个转让日公告进展（原则上不应超过 3 个月，延期恢复暂停转让应每5个转让日公告进展）
-	-	T日前	挂牌公司股东作出统一出让股权的决策
T日	召开第一次董事会，审议交易方案、交易报告书及相关议案；与挂牌公司股东签订协议；复牌（需经交易所事前审核通过后复牌）	T日	召开董事会，审议交易方案、股权转让暨公司性质整体变更的议案、拟附条件申请终止挂牌的议案（如有）
-	-	T+5日	公告收购报告书
W日	召开第二次董事会，审议交易方案、交易报告书及相关议案	-	-
X日	召开股东大会，审议相关议案	X日	召开股东大会，审议相关议案
Y日	证监会并购重组委审核通过（如有）	-	-
Z日	证监会核发批文（如有）	Z日	向股转系统提交终止挂牌申请（如有）
-	-	Z+10日	终止挂牌（如有）
-	-	Z+30日	变更为有限公司，并办理完毕工商变更登记手续（如有）

对于国有控股上市公司/挂牌企业，还需履行必要的资产评估及国资审核程序。

相关问题说明

1、暂停转让问题

根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》、《全国中小企业股份转让系统挂牌公司暂停与恢复转让业务指南（试行）》等有关规定，挂牌公司发生下列事项，应当向全国股份转让系统公司申请暂停转让，直至按规定披露或相关情形消除后恢复转让：预计应披露的重大信息在披露前已难以保密或已经泄露，或公共媒体出现与公司有关传闻，可能或已经对股票转让价格产生较大影响的。

因上市公司收购新三板公司控股权构成重大事项，对股票转让价格会产生较大影响，新三板公司应当择机将其股票暂停转让（至少在上市公司就收购事项召开一董前）；或者相关重组事项需要咨询有关部门的，需先暂停股票转让方可实施。

新三板公司也无需和上市公司同一天开始停牌，例如天山生物（300313）发行股份收购大象股份（833738），天山生物于2017年5月15日起停牌，大象股份于2017年7月10日起停牌。

暂停转让时间原则上不应超过 3 个月（向中国证监会申请公开发行股票并在证券交易所上市，或向证券交易所申请股票上市除外）。

2、因股东人数导致终止挂牌的问题

根据《公司法》第78条，设立股份有限公司，应当有二人以上二百人以下为发起人。

如上市公司收购新三板公司的100%股份，则新三板公司将成为上市公司的全资子公司，不再符合股份有限公司至少两名股东的条件，因此也将不再满足挂牌条件，新三板公司需终止挂牌，并变更为有限责任公司。例如超图软件（300036）收购国图信息（834724）100%股权：

通过天眼查可见，国图信息已变更为有限责任公司：

如果既要收购新三板公司全部股份，又希望保留新三板公司的身份，可以参考嘉林药业借壳天山纺织（000813）的案例，由收购方及其关联方（至少两个主体）共同收购新三板公司全部股份，使新三板公司身份得以保留。

3、因转让限制导致终止挂牌的问题

根据《公司法》第141条，发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。公司董事、监事、高级管理人员应当向公司申报所持有的本公司的股份及其变动情况，在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让。上述人员离职后半年内，不得转让其所持有的本公司股份。公司章程可以对公司董事、监事、高级管理人员转让其所持有的本公司股份做出其他限制性规定。

如果收购新三板公司的股份涉及交易对方持有的股票仍在锁定期的（大股东、实际控制人、董监高），为了一次性完成交易，新三板公司需终止股票挂牌，并变更为有限责任公司。例如华润三九(000999)全资子公司深圳华润九新药业有限公司收购众益制药（833097，仅挂牌1个月）。

为了保障交易双方的利益，一般在交易协议中约定为交易获得证监会审核通过后，三板公司向股转公司提出终止挂牌申请。

但是，如果收购的不是新三板公司全部股份，交易对方持有的股票也不在锁定期（比如挂牌企业在挂牌后已多年，大部分股份可流通，上市公司购买大部分股权不存在法律障碍）不需要终止挂牌并变更为有限公司的，则仍可保留新三板公司的身份。

或者挂牌企业挂牌后向上市公司定向发行股份，上市公司进而取得控股权的，也不存在解决原新三板公司股东限制转让的情形。

因业务转让导致终止挂牌的问题

如果挂牌公司本身为控股平台，不实际经营业务，上市公司直接收购该挂牌公司的子公司，导致挂牌公司不再具备持续经营能力，也需要终止挂牌，但不需要变更公司形式。例如东江环保（002672）在收购新冠亿碳（430275）时，采取收购新冠亿碳所持南昌新冠100%股权及合肥新冠100%股权，收购完成后，新冠亿碳（430275）将不再具备持续经营能力，因此申请终止挂牌。

上市公司取得新三板控制权方式的选择

目前大多数方式均为协议转让。

根据《非上市公众公司收购管理办法》，投资者及一致行动人可以通过全国股份转让系统的证券转让，或者通过投资关系、协议转让、行政划转或者变更、执行法院裁定、继承、赠与、其他安排等方式拥有权益的股份变动，成为挂牌公司第一大股东或者实际控制人。

即理论上上市公司取得新三板控制权方式也可以通过做市方式取得。但是依据股转系统相关规定，投资者及一致行动人首次拥有挂牌公司权益的股份达到公众公司已发行股份的10%时，需在该事实发生之日起2日内编制并披露权益变动报告书，报送全国股份转让系统，同时通知该公众公司；自该事实发生之日起至披露后2日内，不得再行买卖该公众公司的股票。其后，每增加或者减少5%（即其拥有权益的股份每达到5%的整数倍时），应当依照规定进行披露。自该事实发生之日起至披露后2日内，不得再行买卖该公众公司的股票。以做市转让方式收购挂牌公司股份存在时间较长、交易价格波动、交易成本不可控等缺点。

收购比例

以收购100%股权比例为主，也可采取多次收购的方式。例如通鼎互联（002491）收购瑞翼信息（430531）就先收购了51%的股份，2016年以支付现金方式收购瑞翼信息剩下49%（分两次41%和8%）的股权：

股东人数超过限制的问题

新三板企业挂牌之后，由于定增或者做市商的参与，会导致股东人数增加，会超过50人甚至是200人。就算是没有定增或者做市，那么企业变更为股份公司后也有可能股东超过50人。一般情况下公司控股股东会受让部分投资者的股权，以期符合股东人数的要求或者是保证对于公司被并购的决策可以控制。