|
关于这个问题，
国有企业作为项目业主时，专项债券资金以什么样的投资方式，取决于是否作为项目资本金；
如果作为项目资本金，则为资本金注入的方式；
如为非项目资本金，则可以大致归属为特殊的投资补助方式。
当然，专项债券作为项目资本金，仅为国家明确支持的13大领域。
可以再回顾回顾。
好，这个问题就这么结束了吗？
当然不，
我们一定要学会以点带面的学习方式，任何的一个点都可以成为我们的一个面。
我们就来说说专项债券可以作为项目资本金的13大领域，
有没有想过，
为什么专项债券可以作为项目资本金？
为什么是这13大领域作为项目资本金？
地方政府专项债券从2015年推出时，并没有“作为项目资本金”这个功能。
这很正常，
我们一直说，专项债券是一种特殊的财政性资金，
特殊在于它同时是一种债务性资金。
而债务性资金，按理来说就不应该作为项目资本金。
“按理”的依据是基于我们国家的资本金制度。
在《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》（国发〔2019〕26号）里提到，
投资项目资本金作为项目总投资中由投资者认缴的出资额，对投资项目来说必须是非债务性资金。
直到2019年6月，
中共中央办公厅、国务院办公厅共同下发了当年非常有名的专项债券配套融资的33号文，
《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》（厅字〔2019〕33号），
里面提出要鼓励金融机构提供专项债券配套融资支持，
同时，提出“允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金”，且主要是国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略的地方高速公路、供电、供气项目。
这是地方政府专项债券第一次被赋予“作项目资本金”。
国家出台一个政策，一是为了解决历史遗留问题，二是为了应对未来问题。
2019年这个时间点给专项债赋予了这个功能，
主要是为了应对我国经济的下行压力，
因此，“要加大逆周期调节力度，着力加大对重点领域和薄弱环节的支持力度”。
接着，2020年新冠疫情袭来，经济进一步受冲击，
2021年，专项债用作项目资本金的投向范围进一步扩大为10大领域，
铁路、收费公路、干线机场、内河航电枢纽和港口、城市停车场、天然气管网和储气设施、城乡电网、水利、城镇污水垃圾处理、供水。
2022年下半年，专项债用作项目资本金的投向范围更新为现在的13大领域，
铁路、收费公路、干线和东部地区支线机场、内河航电枢纽和港口、城市停车场、天然气管网和储气设施、城乡电网、水利、城镇污水垃圾处理、供排水、新能源项目、煤炭储备设施、国家级产业园区基础设施。
这些年，专项债券就一直作为最积极的财政政策工具，发挥着重要的投资作用。
这也是财政政策的意义，
当一个国家为了实现宏观经济的目标，可以创设财政政策工具，或给财政政策工具赋予特殊的功能，
这是市场上“看得见”的手，大家集中力量“办大事”。
项目资本金，对于项目融资的重要性，不言而喻，
我之前说过，项目资本金是一个相对的概念，
项目建设想要融资，才相应需要有项目资本金，
而项目资本金不能为债务性资金，
因此，对于能作项目资本金的资金来源就非常宝贵。
当2019年的33号文推出以后，
国有企业再来咨询专项债业务时，我总是会提醒，
专项债券是当前市场上唯一能用于项目资本金的债务性资金，要利用好它。
直到2022年上半年，国家推出了政策性金融工具，
那么，市场上就有2个工具品种可以用作项目资本金，
但是政策性金融工具实际上有点“明股实债”的意思，
真正意义上的债务性资金作项目资本金就专项债券一个。
这里延伸一个问题，发现很多人都会把这个搞乱。
政策性金融工具可用作重大项目资本金，但不超过全部资本金的50%，那么，政策性金融工具的支持额度是不是就不能超过项目总投资的10%？
是吗？
当然不是。
政策性金融工具不能超过资本金的50%，
那一个项目的资本金比例是多少？20%？
不能低于20%，
那就意味着资本金比例可以是总投资的30%、50%，甚至是80%。
假设一个项目总投资10亿，企业拟自有出资8亿，占比80%；向银行融资2亿，占比20%。
企业以这个项目向国开行申请政策性金融工具，国开行最多可以支持多少额度？
4亿，占总投资的40%。
这一点，不要弄混了。
实务中，像这样“自有资金占比高”的项目实际上不多，
国有企业都希望通过融资去筹措资金，自有资金更多地放到其他项目作资本金，尽可能地撬动杠杆。
回归正题，
当前，专项债可用于13大领域项目的项目资本金，
之前大家是不是仅仅忙于记忆13大领域，
有没有认真分析过为什么是这13大领域？不能是其他领域呢。
我们一起来看看。
- 1. 铁路
- 2. 收费公路
- 3. 干线和东部地区支线机场
- 4. 内河航电枢纽和港口
- 5. 城市停车场
- 6. 天然气管网和储气设施
- 7. 煤炭储备设施
- 8. 城乡电网
- 9. 新能源项目(包括抽水蓄能电站、村镇可再生能源供热、深远海风电及其送出工程、新能源汽车充电桩)
- 10. 水利
- 11. 城镇污水垃圾收集处理
- 12. 供排水
- 13. 国家级产业园区基础设施
1、2、3、4、5，都属于专项债券十大投向领域之一“交通基础设施”，
要稍微注意一点的是，机场仅为干线机场和东部地区的支线机场。
关于机场，会在《产业篇 | 交通基础设施（下）》具体展开，
这里先简单提一下，
我国的机场可以大致分为枢纽机场、干线机场和支线机场，
三者主要以客流量来进行区分。
枢纽机场一般会承租多条航线，起到航班人流交汇作用，
通常大城市的机场就是枢纽机场，
比如北京、上海、广州、重庆、成都等等；
干线机场一般类似于省会城市这样的作用，起到一个区域的骨干作用，
比如深圳宝安机场、长沙黄花机场、广西南宁机场等。
支线机场一般只辐射一个区域范围，
比如珠海金湾机场、丽江机场、张家界机场等。
好，我问一个“常识”问题，
东部地区有哪些城市？
我国有四大经济分区，东部地区、西部地区、中部地区及东北地区。
东部地区（13个）：北京市、天津市、河北省、上海市、江苏省、浙江省、福建省、山东省、广东省、海南省、台湾省、香港特别行政区、澳门特别行政区 西部地区（12）：内蒙古自治区、广西壮族自治区、重庆市、四川省、贵州省、云南省、西藏自治区、陕西省、甘肃省、青海省、宁夏回族自治区、新疆维吾尔自治区 中部地区（6个）：山西省、安徽省、江西省、河南省、湖北省、湖南省 - 东北地区（3个）：辽宁省、吉林省、黑龙江省
所以，如果是支线机场想申请专项债作为项目资本金，
那仅有10个东部地区的省份才可以（除掉台湾、香港和澳门）。
如果是西部地区、中部地区及东北地区的机场想要申请专项债券作为项目资本金，
那只能是干线机场，
那么，哪些城市可以？
想要把这个问题弄清楚，
首先，你得知道我国的12大干线机场分别位于哪里？
然后再从这些城市中找出西部地区、中部地区及东北地区的城市。
大家体会到了吗？
要想把业务真正做精做专，
需要学习产业本身，还要了解很多所谓的“常识”。
我们继续看，
1、2、3、4、5，“交通基础设施”领域；
6、7、8、9，“能源”领域；
10.水利
11.城镇污水垃圾收集处理
12.供排水
13.国家级产业园区基础设施。
这些领域都有什么特点，为什么专项债券可以做它们的资本金？
大家能想到吗？
再细细研究，就会发现
这些项目普遍总投资额大、建设周期较长，同时还有一定的专项收入。
首先，项目总投资额较大，自然需要更多资金支持，当然也需要更多项目资本金的支持；
而且专项债券资金，本质上是一种财政资金，要优先支持国家重大基建项目，像机场、铁路、收费公路、港口、水利等等；
其次，项目建设周期较长，那么等待进入运营期的时间较长，进入运营期以后，还需要一段时间的运营才能产生足够的收入来偿还融资本息，
长期限的融资资金尤其适合这一类的项目，
专项债券期限长达至30年，
同时，在20年、30年到期前只需要每年偿还利息即可，
这么“优秀”的资金，自然要用在更需要它的地方。
最后，虽然专项债券作项目资本金，同时也是一种债务性资金，
那就意味着，
从整个项目来看，借来的资金的比例在总投资会变大，
那么就对项目本身的收入有更高的要求，
必须是能够看得到、预测得到的实实在在的收入。
好吧，今天就到这儿~
| 
发表于 2025-1-22 10:53:19